IA, “TSUNAMI” CAMBIAL E O FUTURO DO PREÇO DA SOJA

Como a previsão de Márcio Appel para o dólar a R$ 8,00 pode redesenhar a receita do produtor rural brasileiro

Por Diego Rafael Michelin

Advogado especialista em Direito do Agronegócio e Política Agrícola
Presidente da Comissão de Direito do Agronegócio da OAB/Subseção de Ivaiporã

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1. O alerta de Márcio Appel: o “pandemônio” cambial está logo ali

Em entrevista publicada pelo InfoMoney, Márcio Appel, cofundador da Adam Capital e um dos gestores mais respeitados do mercado brasileiro, soltou uma frase que merece atenção redobrada de quem vive do agronegócio: “O mercado está totalmente posicionado contra o dólar, mas o câmbio não deveria estar em R$ 5, deveria estar em R$ 8.”

A tese de Appel se sustenta em um movimento estrutural — e não conjuntural. Segundo ele, a revolução da Inteligência Artificial atrairá um volume sem precedentes de capital global para os Estados Unidos, fortalecendo o dólar de forma comparável (porém mais intensa) ao que ocorreu no fim da década de 1990, quando o boom da internet drenou recursos para os EUA, valorizou o dólar em quase 60% contra o euro e precipitou crises cambiais em emergentes — inclusive no Brasil.

“A gente está vivendo o equivalente a 1995, mas em esteroides.” — Márcio Appel

Appel é categórico: “Nunca teve nada tão óbvio, será um tsunami.” Para ele, o câmbio atual em torno de R$ 5,00 é uma ilusão prestes a se desfazer, e quando a curva virar, o movimento será violento — daí o termo “pandemônio”.

Para o produtor rural — especialmente o sojicultor, cuja receita é dolarizada por definição — essa tese não é apenas uma curiosidade de mercado financeiro. É uma variável estratégica de planejamento de safra, de hedge e, sobretudo, de reestruturação de passivos.

2. Por que a soja é, antes de tudo, uma commodity dolarizada

Antes de partirmos para os números, é preciso compreender uma regra de ouro do agronegócio: o preço da soja brasileira não nasce em Rondonópolis, em Cascavel ou em Sorriso. Ele nasce em Chicago.

A precificação da saca no mercado interno segue a chamada paridade de exportação, que é uma equação relativamente simples na sua arquitetura:

Onde 2,2046 é o fator de conversão de bushels para a saca brasileira de 60 kg (1 bushel de soja = 27,2155 kg).

Em outras palavras: o preço pago ao produtor é o resultado de três variáveis principais — a cotação da soja na Bolsa de Chicago (CBOT), o prêmio de exportação pago nos portos brasileiros, e o dólar. Dessas três, a moeda é historicamente a mais volátil e a que mais impacta a receita líquida do produtor.

3. A fotografia de hoje: o que vale a saca em 29/05/2026

Antes de projetar, é necessário ancorar o cenário-base. Conforme dados atualizados de mercado:

No interior, os preços físicos oscilam conforme a praça: Sorriso/MT a R$ 104,70, Rondonópolis/MT a R$ 117,00, Cascavel/Marechal Cândido Rondon/PR a R$ 112,00, Não-Me-Toque/RS a R$ 115,00 e Porto de Paranaguá em torno de R$ 131,00–132,00. É a partir dessa base que faremos os dois cenários comparativos.

4. O exercício comparativo: dólar a R$ 5,00 versus dólar a R$ 8,00

Para isolarmos o efeito puro do câmbio, mantemos todas as demais variáveis constantes (Chicago a US$ 11,90/bushel — contrato novembro/26, prêmio de US$ 0,30/bu e custos de internalização estimados em US$ 1,20/bu, padrão do setor exportador).

Cenário A — Dólar a R$ 5,00 (consenso de mercado)

Cenário B — Dólar a R$ 8,00 (previsão de Márcio Appel)

O impacto isolado do câmbio

Em linguagem direta: mantendo Chicago estável, uma simples elevação do dólar de R$ 5,00 para R$ 8,00 eleva o preço nominal da saca de soja em 60%. O produtor que hoje vende a R$ 121,00 receberia, no cenário Appel, aproximadamente R$ 194,00 por saca.

5. Simulação prática: o produtor médio de 1.000 hectares

Para tornar a tese palpável, vejamos o que aconteceria com um sojicultor que planta 1.000 hectares, com produtividade média nacional de 60 sacas por hectare (60.000 sacas totais):

Ou seja, o mesmo volume físico de soja gera quase R$ 4,4 milhões a mais de receita bruta apenas por força do efeito cambial, sem que o produtor plante um grão a mais ou que Chicago se mova um centavo.

6. O outro lado da moeda: os custos também são dolarizados

Aqui é onde minha experiência prática na reestruturação de passivos rurais impõe um alerta crucial: o produtor brasileiro vive uma equação dolarizada nos dois lados do balanço.

Se o dólar realmente disparar para R$ 8,00, a receita aumenta, mas os custos de produção também sobem com violência, pois:

• Fertilizantes (Brasil importa cerca de 85% do consumo) são cotados em dólar;
• Defensivos agrícolas (glifosato, fungicidas, inseticidas) — majoritariamente importados ou com matérias-primas em dólar;
• Sementes com tecnologia (royalties pagos a multinacionais) — dolarizadas;
• Máquinas e peças de reposição (John Deere, Case, AGCO) — dólar;
• Combustível — Petrobras opera com Paridade de Preço Internacional (PPI), atrelada ao Brent em dólar;
• Contratos de barter e adiantamentos de tradings — cláusulas indexadas ao dólar.

Resultado: o ganho cambial não é integralmente líquido. Se uma fazenda hoje opera com custo médio de R$ 5.500/ha (cerca de US$ 1.100/ha a R$ 5,00), no cenário de dólar a R$ 8,00 esse custo, em reais, pode saltar para a faixa de R$ 7.500 a R$ 8.500/ha na safra seguinte, conforme o repasse se materialize nos insumos.

Quem captura o ganho integralmente é o produtor que:

• Já tem estoque físico de soja no momento da disparada;
• Tem insumos já travados em reais ou já entregues fisicamente;
• Não possui dívidas indexadas em dólar (CPR-Financeira em dólar, contratos de barter etc.).

7. Implicações jurídicas e estratégicas — o que o produtor precisa fazer AGORA

Como advogado militante na reestruturação de passivos rurais, vejo na tese de Appel um divisor de águas para o planejamento jurídico-financeiro da safra 2026/2027:

7.1. Revisão de Contratos Bancários de Crédito Rural

Quem está em renegociação ou em processo de revisional bancária precisa avaliar com urgência se sua operação tem cláusulas indexadas a moedas estrangeiras ou a indexadores que costumam acompanhar o dólar (CDI, IPCA pressionado por câmbio). Um salto cambial dessa magnitude pode tornar dívidas hoje administráveis em bombas-relógio financeiras em 12 a 24 meses.

7.2. Contratos de Barter e Vendas Futuras

Produtores que travaram vendas a termo a preços calculados sobre dólar de R$ 5,00 ficarão enormemente prejudicados num cenário de R$ 8,00 — pois venderão a R$ 120/saca o que valeria R$ 194/saca. Aqui surgem teses jurídicas relevantes de onerosidade excessiva superveniente (CC, art. 478) e teoria da imprevisão, que podem permitir revisão ou resolução contratual.

7.3. Recuperação Judicial e Extrajudicial do Produtor Rural

A Lei nº 11.101/2005, especialmente após a reforma da Lei nº 14.112/2020 e da Lei nº 14.193/2021, abriu caminho amplo para o produtor rural pessoa física acessar a Recuperação Judicial. Num cenário de alta cambial brutal e custos explodindo antes da receita se materializar (a chamada “tesoura de margem” da safra seguinte), a antecipação de pedidos de RJ ou de alongamento extrajudicial via EFAGRO torna-se ferramenta legítima de preservação da empresa rural.

7.4. Hedge Cambial e Travas de Preço

Mais do que nunca, o produtor precisa entender que não travar é especular. As cooperativas e tradings oferecem instrumentos de hedge (B3, NDFs bancárias, contratos a termo com cláusula cambial) que permitem capturar parte do ganho potencial sem expor a propriedade ao risco de uma reversão. A decisão de travar 30%, 50% ou 70% da produção é, hoje, decisão jurídica e patrimonial — não apenas comercial.

7.5. Atenção aos Pré-Pagamentos em Dólar

Contratos de Pré-Pagamento de Exportação (PPE) — modalidade comum de financiamento de tradings ao produtor — são denominados em dólar. Se o produtor recebeu adiantamento a R$ 5,00 e tem que entregar soja física, no cenário Appel ele estará entregando soja 40% a 60% mais valorizada pelo mesmo valor recebido anteriormente em reais. Revisar essas cláusulas com auxílio jurídico especializado é prioritário.

8. Conclusão: o “pandemônio” como oportunidade — e como armadilha

A previsão de Márcio Appel não é consenso de mercado — pelo contrário, ele próprio reconhece estar posicionado contra a maioria dos fundos macro locais, que reduziram suas apostas no “kit Brasil” e estão com posição vendida em dólar próxima de zero.

Mas a história econômica brasileira nos ensina que as maiores reviravoltas cambiais sempre vêm quando o mercado está mais confiante na estabilidade. Foi assim em 1999, em 2002, em 2015, em 2020. O produtor rural que viu o dólar saltar de R$ 4,00 para R$ 5,80 em 2020, durante a pandemia, sabe exatamente do que estamos falando.

Se a tese da Adam Capital se confirmar, o sojicultor brasileiro pode viver, nas próximas safras, a maior bonança cambial da história recente — mas também a maior pressão de custos, e principalmente, a maior crise para aqueles que se anteciparam mal em contratos de venda, barter ou financiamento dolarizado.

A diferença entre lucro histórico e ruína patrimonial estará, mais uma vez, na qualidade do planejamento jurídico-financeiro feito hoje, e não amanhã. Como costumamos dizer na Comissão de Direito do Agronegócio da OAB: no campo, decisão tomada com pressa custa muito mais cara do que decisão tomada com tempo e técnica.

O “tsunami” de IA previsto por Appel pode ainda não ter chegado. Mas o produtor preparado já deveria estar construindo o dique.

Referências

• Entrevista original — Marcio Appel (Adam Capital). “IA, tsunami, pandemônio”. InfoMoney, maio/2026. https://www.infomoney.com.br/onde-investir/entrevista-marcio-appel-ia-tsunami-pandemonio/
• Indicador CEPEA/ESALQ da Soja — Cepea/Esalq-USP. https://cepea.org.br/br/indicador/soja.aspx
• Cotações CBOT, prêmios e mercado físico — Notícias Agrícolas. https://www.noticiasagricolas.com.br/cotacoes/soja
• Cotação histórica do dólar comercial — BRB. https://novo.brb.com.br/cotacao-do-dolar-completa/
• Pressão Chicago + Dólar sobre paridade — Notícias Agrícolas. https://www.noticiasagricolas.com.br/videos/agronegocio/419291-pressao-combinada-de-chicago-e-dolar-tira-mais-de-r-150-por-saca-na-paridade-de-exportacao-para-soja.html

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Qualificação do Autor

DIEGO RAFAEL MICHELIN

Advogado com mais de 10 anos de experiência; bacharel em Direito pela UniCesumar; especialista em Direito Processual Civil pela Universidade do Norte do Paraná; especialista em Direito do Agronegócio e Política Agrícola pela Escola Federal da Magistratura do Paraná; membro da Academia Brasileira de Direito do Agronegócio; especializando em Alongamento de Dívidas Rurais e Recuperação Judicial do Produtor Rural — EFAGRO; presidente da Comissão de Direito do Agronegócio da Ordem dos Advogados do Brasil, Subseção de Ivaiporã; membro BLACK do Programa de Parcerias Estratégicas da EFAGRO; membro da Comunidade Aliança — EFAGRO.

Atualmente trabalha com foco na gestão e reestruturação de passivos rurais, ações de grande complexidade como revisionais de contratos bancários de crédito rural, reestruturação de cronogramas de pagamentos e recuperação judicial e extrajudicial do produtor rural.